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金吾财讯|国泰海通发布研报指，优然牧业(09858.HK)发布2026年中期盈利预告，预计实现归母净利润7.39至9.03亿元，同比实现扭亏为盈。业绩显著改善主因生物资产重估亏损减少与经营效率提升。基于肉、奶周期拐点先后确立及公司利润弹性充沛，维持“增持”评级，给予2026年1.8倍市净率(P/B)，对应目标价5.94港元。报告认为，活牛价格上涨是2026年上半年业绩扭亏超预期的主要贡献。自2025年初以来，山东活牛价格持续上行，至2026年7月中旬已升至28.1元/公斤。淘汰牛及育肥牛价格上涨直接减少了公司生物资产重估亏损。展望后市，鉴于奶牛存栏去化导致淘汰牛供给收缩，牛肉进口压力边际缓解，牛价有望延续温和上涨，但对报表的边际贡献将趋于平稳。研报指出，原奶周期已见底，后续弹性值得关注。主产区生鲜乳收购价在2026年6至7月同比止跌企稳，市场化散奶价格弹性已更显著回升。供给端方面，后备牛补栏断档与成母牛存栏持续去化格局明确，而需求端初深加工产能持续释放。因此，2026至2027年原奶价格广谱性上行的确定性较强。该机构预计肉奶周期同步反转将逐步释放公司盈利弹性。财务预测显示，优然牧业2026至2028年营收预计为222.42亿、240.93亿及255.63亿元；归母净利润为17.70亿、30.75亿及35.67亿元。同时提示，存栏去化不及预期、饲料成本波动及食品安全问题为主要风险。
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